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齐鲁证券:M2增加并不意味着融资需求回升

2019-10-09 17:04:17来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:M2增加并不意味着融资需求回升 2015-12-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:12月11日,央行公布11月金融数据,11月新增社融1.02万亿,新增金融机构人民币贷款7089亿,新增人民币存款1.43万亿,M1同比增长15.7%,M2同比增长13.7%。

信贷结构转差,企业融资意愿仍旧不足11月人民币新增贷款7089亿,同比下降16%,环比增加9%,11月新增贷款较10月好转主要是居民中长期贷款和企业短期贷款大幅增长所致。其中居民中长期贷款同比环比增幅均在60%以上,达到年内高点,显示房地产信贷需求回暖,11月商品房销售向好,30大中城市商品房销售增速结束6月以来的下行趋势,开始小幅增加,显示房地产政策松绑对于提高住房按揭需求的拉动作用仍在持续,预计随着库销比的下降,明年二季度地产投资开始回升,但过去几年地产的高速增长已一定程度上透支了潜在需求,房地产周期性下滑局面难有改观。11月企业短期贷款大幅增加,远高于同期水平,而中长期贷款同比环比均明显下降,信贷结构转差,一方面中长期投资意愿仍旧低迷,印证企业对经济前景的担忧,另一方面表明临近年末企业流动资金压力大,经济下行周期盈利能力下降或加剧企业的生存压力。非银贷款规模下降1600多亿,显示股市资金仍在撤离,与非银机构存款增幅降低如出一辄。

地方债和专项金融债的发行或导致企业存款的非常规性增长11月社融增长1.02万亿,同比负增,环比大幅增加,企业债和贷款增幅明显。15年以来,新增贷款波动较大,企业债融资保持持续向上,直接融资比例逐渐拉大,而随着明年股票注册制发行的推进,直接融资比例有望进一步扩大。非标融资依然表现不佳,颓势难改。社融项上表外转表内,间接转直接融资的迹象明显。

11月企业存款超预期增加1.04万亿,与信贷数据出现较大背离,我们认为这可能与11月地方债和专项金融债的发行有关,11月地方债净融资额达到7500多亿,为今年的高峰期。地方债融资增加或意味着地方财政支出加大,财政资金的逐步到位使得部分财政存款转化为企业存款,因此企业存款出现了非常规性的增长。

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