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媒体:并购重组政策调整或重新刺激风险偏好提升 荐 股

2019-12-04 17:57:04来源:励志吧0次阅读

媒体:并购重组政策调整或重新刺激风险偏好提升 荐 股 2018-10-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

上周行情:A股上周(10月15日-10月19日)传媒(中信)板块下跌0.6 %,板块跑赢上证综指(下跌2.17%)。

周度观点:三季报预告披露略低于预期,并购重组政策调整或重新刺激风险偏好提升截至2018年10月20日,我们通过90家样本公司分析了18Q1~Q 的业绩预告,整体来说分化继续,亮点难觅。按照公告净利润区间中枢计算得到传媒行业前三季度累计净利润为265.99亿元(+10.76%YoY),若扣除光线出售新丽股权的17亿元非经常性损益后,同比增速仅为 .9%。行业端游戏行业净利润中枢106.95亿元(+11.42%YoY);广告营销行业实现净利润中枢74.70亿元(+16.89%YoY);影视制作净利润中枢47. 2亿元(+19. 8%YoY,扣除光线传媒之后为负增长27%);电影院线净利润中枢同增10.92%至16. 8亿元;净利润同比下降的行业有教育行业、新闻出版、有线电视行业。另外互联网板块和阅读板块的增长几乎都由芒果超媒(不追溯报表增速高达27倍)和平治信息(增速+297%YoY)带动。这些迹象表明中小型传媒公司或正经历艰难的低谷下行期。

证监会周末发文规定支持优质企业参与上市公司并购重组,推动上市公司质量提升,并将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从 年缩短为6个月。我们认为该政策主要有两方面的影响:第一是对优质资产上市途径的松动,此前传媒互联网行业排队IPO的企业仍较多,如乐元素、和力辰光、米哈游等,也有部分企业中止或者撤回A股IPO申请如蜗牛数字、多益网络、虎扑等,成都尼毕鲁此前于2017年11月IPO过会失败。第二是上市公司的壳价值或将再度凸显,市场的整体风险偏好也有望提升。

传媒行业整体基本面仍面临较大的政策不确定性,各个子行业边际改善的信号并不明显,近期的行业主要仍受风险偏好和政策监管的主导。我们认为上周国务院办公厅印发《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》当中提到了对于传媒行业的环境规范等方面,长远来看供给侧出清、龙头市占率提升仍是行业的主导逻辑。高频数据的跟踪上,10月份院线整体票房或再度出现负增长,近期各大视频网公布了明年片单,内容的储备仍较为丰富,后续会员和广告业务成长值得期待。

在投资建议上,风险偏好改善下可以短期重视小盘股机会,中长期来说我们仍认为需重视优质资产的左侧机会和稳健板块的防守属性的标的。

此前板块大跌之时,偏稳健防守属性的出版板块已经跑出了部分相对收益。

另外从三季报来看,个股层面仍然需要警惕业绩调整滞后和潜在商誉减值风险下的低估值陷阱,部分高成长性的领域仍值得重视,建议关注:分众传媒、平治信息、新经典。

风险提示:传媒板块商誉减值风险,监管政策趋严程度超预期的风险。

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